上銀科技
(2049.TW/2049 TT, 未評等)
精密關鍵零組件的後起之秀
重要訊息
上銀於09年10月起接單明顯回升，接單持續滿載，在09年資本支出幾乎凍結下（09年前三季僅有2.6億元），公司已在4Q09重新啟動擴產計畫，今年資本支出金額可能超過20億元，高於08年的18億元。
評論及分析
上銀所生產的滾珠螺桿與線性滑軌等線性傳動元件係機械設備進行直線運動或精密定位運動不可或缺的關鍵零組件，因此運用的範圍相當廣泛，包括了工具機、產業機械、電子、光電、半導體、汽車、航太、國防等產業，廣泛來說，只要是設備提高效率或是提高精度的需求，幾乎都要使用到這兩種關鍵零組件，因此在中國缺工的情形下，廠商對於設備自動化的需求將更加殷切，有利於滾珠螺桿與線性滑軌銷量的成長。公司以自有品牌「HIWIN」行銷全球，在日本、德國、美國設有子公司，由於擁有價格競爭優勢(價格比國際品牌同業低三成)，因此逐漸侵蝕THK（日）及NSK（日）市場，目前市佔率約4-5％，在日本、德國等競爭廠商成本居高不下背景下，有利於未來上銀市佔率的擴張。
投資建議
受到全球金融風暴影響，上銀09年營收年減36.5％僅達33.4億元，全年稅前淨利3.19億元，YOY –65.2%，相當於每股稅前盈餘1.43元。但由於4Q09起接單好轉，單月營收逐步走高，10年1月營收4.81億元，YOY 243.7％，預估在接單持續滿載與產能逐步擴充下，營收呈現逐季成長的趨勢，預估全年營收有機會上看60億元，YOY 80％，至於獲利在營收規模提升毛利上升下，有機會年增287％達到11.2億元，相當於每股盈餘5.0元。上銀為工具機產業上游零件供應商，且獲利能力優於台灣上市櫃工具機廠商，目前公司股價僅交易在2010年預估每股盈餘之10-11倍左右，位於公司上市以來的低檔水位（公司去年掛牌以來本益比約在11-24倍），且仍低於工具機大廠的12-13倍，我們認為公司股價仍有表現空間。
投資風險
鋼價上漲可能對產品毛利率造成部分壓力。(資料：KGI)
